■贺宛男

　　从极度亢奋到剧烈震荡，本周沪指、深指、创指跌幅均超3%，两市成交高达10万亿元，成交量之大，为34年来股市所未见。

　　在本文中，笔者试着回答两个问题：第一，行情结束了吗？第二，接下来会怎样？

　　首先，从指数和行情启动的主要板块看，目前基本处在“黄金分割线”0.382的位置，尚未跌破0.5。

　　其次，本轮行情的一大特点是，以ETF为主的宽基占据相当大的比例。从总市值超过1000亿元的几大宽基看，沪深300ETF9月23日至今涨幅达21.47%，换手率为43.2%；上证50ETF涨幅达20.28%，换手率为37.3%；创业板ETF涨幅达36.6%，换手率为136%；科创50ETF涨幅达40.27%，换手率为113%。

　　从中长期来看，笔者始终认为决定股市涨跌的还是基本面，以及由基本面引发的资金面，由政策面触发的基本面是否有所改善。

　　那么，当前基本面的趋势如何呢？主要可以看三个指标。

　　一是GDP增长和消费增长。今年一季度GDP增长5.3%，消费增长4.7%，消费落后于GDP0.6个百分点；二季度GDP增长5%，消费增长3.7%，消费落后于GDP1.3个百分点；三季度的GDP还没有出来，市场预期在4.8%至4.9%，而1至7月和1至8月消费分别增长2.7%和2.1%，消费落后GDP可能在2个百分点以上。

　　众所周知，我国的国民经济已越来越依赖消费的增长。政策之所以要牵动股市这个“牛鼻子”，也是期望通过股市上涨，股民的财产性收入增加以有效激活消费。所以，本周六财政部召开的新闻发布会关于消费有没有“硬菜”备受市场关注。

　　二是固定资产总投资和民间投资的增长数据。今年一季度固定资产投资增长4.5%，其中民间投资增长0.5%；二季度总投资增长3.9%，其中民间投资增长0.1%；1至7月总投资增长3.6%，民间投资持平；1至8月总投资增长3.4%，民间投资负增长0.2%。如果说消费代表的是现在的话，投资代表的是未来。如果三季度民间投资能够由负转正，就是基本面好转的重要指标。

　　三是看上市公司三季报数据。今年一季报，沪深两市全部上市公司营收下降0.77%，净利润下降7.49%；上市公司中期业绩营收下降0.29%，净利润下降3.18%，已呈现好转迹象。如果三季报的财务数据能继续向上，特别是10月下旬一大批绩差公司披露报表时市场也能稳住，说明“利空出尽是利好”。