上海建科主营工程咨询、检验检测和环境低碳技术服务等业务。2023年公司工程咨询业务收入占比54.54%，检验检测收入占比为29.92%，环境低碳技术服务收入占比为11.02%，特种工程与产品销售收入占比3.92%，其他业务收入占比为0.6%。

　　工程咨询行业竞争激烈且高度分散。2023年工程勘察企业收入1085.9亿元，同比增长0.8%;工程设计收入5640.5亿元，同比增长0.2%;工程勘察新签合同1455.5亿元，同比下降2.3%;工程设计新签合同7290.5亿元，同比增长0.2%。工程勘察与设计企业数量同比增长6.5%，行业竞争激烈。龙头企业市占率仅为1.4%，行业较为分散。工程监理行业2023年新签合同2024.2亿元，同比下降1.6%，龙头市占率低于1%，行业较为分散。检验检测行业规模以上机构数量占比14.04%，但营收占比为80.32%，集中度提升趋势显著。2023年公司检验检测收入12亿元，市占率仅为1.57%，未来提升空间较大。

　　低空经济发展潜力大，旧房检测打开成长空间。工信部等四部门印发的《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》提出，到2030年通用航空装备形成万亿级市场规模。公司聚焦低空经济、全空间无人体系领域，推动低空经济与轨道交通融合发展。住建部首提住房养老，房屋安全检测先行。未来20年如果按照平均7-12元/平方米进行旧房检测，旧房检测市场空间约为902.44亿元-1547.04亿元。公司是华东建筑工程检测龙头，房屋安全检测潜力大。

　　户籍城镇化率提升空间大，旧房检测助增长，低空经济潜力大。预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.47亿元/3.87亿元/4.34亿元，同比+10.03%/+11.33%/+12.25%，对应P/E为18.62/16.72/14.90倍。首次覆盖，建议“推荐”评级。