宏观大类：一揽子政策显效 10月制造业PMI重回荣枯线

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　国内市场情绪继续改善。近期国内政策迎来明显拐点，货币和财政政策双管齐下。9月24日，一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政策同时推出。10月12日，国务院新闻发布会上，财政部释放强劲的稳增长信号，两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，直言本次化债规模将是“近年来力度最大”，政策涉及化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等已经进入决策程序的政策的四点；并且明确指向后续增量政策仍可期待。10月18日，央行行长再次强调，年底前择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。本轮强劲的稳增长政策有望带动国内的市场情绪，短期关注情绪的持续性，直接受益标的为股指，长期关注财政政策总量和落实进程，有望逐步拉动商品实物工作量。国家发改委表示，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向。重点关注11月4日至8日全国人大会议中将提及的新增债务限额具体情况及特别国债的规模。国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为50.1%，环比升0.3个百分点，连续两个月上升，且在连续5个月运行在50%以下后回到景气区间；一揽子增量政策显效，中国官方制造业PMI时隔5个月重回荣枯线之上。中国10月份非制造业PMI为50.2%，环比升0.2个百分点，连续5个月稳定在50%左右，显示非制造业经营活动继续保持扩张；综合PMI为50.8，环比升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

　　美国降息和衰退交易也值得关注。我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。10月欧美制造业有所改善，其中欧元区10月制造业PMI初值45.9，9月终值45.0，但由于新订单连续第二个月减少，生产指数却跌幅收窄，整体数据并不乐观。美国10月Markit制造业、服务业、综合PMI均较9月回暖，制造业PMI分项中，生产和新订单指数有所回升，显示美国经济仍具有韧性。

　　10月30日公布的美国第三季度实际GDP年化初值环比升2.8%，预期升3%，第二季度终值升3%；这是该指标从2023年三季度以来首次低于市场预期。美国10月ADP就业人数增23.3万人，预期增11.4万人，远超预期，需关注本周五公布的“非农数据”最终确认。10月30日公布的欧元区第三季度季调后GDP初值同比升0.9%，预期升0.8%，第二季度终值升0.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，第二季度终值升0.2%。欧元区第三季度经济增长超出预期。

　　风险

　　航运：CMA以及赫伯罗特主动宣涨11月下半月报价，盘面走势较强

　　策略摘要

　　线上报价方面，2M联盟，马士基上海-费利克斯托WEEK47周新开舱价格为2320/4000，但是WEEK46周价格降至2000/3500（之前为2600/4500），马士基上海-鹿特丹46周报价2629/4538，关注上海-鹿特丹正式开舱情况（目前华北港口WEEK47周开舱价格均为4000美元/FEU；MSC 11月上半月船期报价降至2420/4040。OA联盟，COSCO 11月上半月船期报价2825/4825， CMA11上半月船期报价涨至2430/4460，11月下半月船期报价2930/5460；EMC 11月份上半月船期报价2935/4520；OOCL 11月上半月船期报价4100美元/FEU附近，11月下半月船期涨至3300/5550。THE联盟，ONE 11月份船期报价2632/4604，11月下半月船期涨至2872/5004；HMM11月份船期报价2268/4106；赫伯罗特11月上半月船期报价2475/4500，11月下半月船期报价3025/5500。

　　班轮公司上调11月份船期报价抬升12月合约估值，关注最终报价落地成色，但后续仍有诸多驱动价格向上预期难以证伪。主要船司近期宣涨11月下半月运价，OA联盟中CMA宣涨11月下半月运价至2900/5400（较之前增加500/1000），THE联盟中赫伯罗特宣涨11月下半月运价至3025/5500（较之前增加550/1000），11月下半月最新涨价函保守预估SCFIS 3300-3400点之间，激进预估3600-3700点之间。

　　近期的交易节奏主力资金先交易涨价预期，而后转为交易涨价预期最终落地价格情况，最后再度交易12月份涨价预期、若特朗普再度上台引发美国货物的抢运预期以及明年1月份美东港口再次罢工的预期。目前现状现货相对较弱VS涨价预期仍强，部分船司下调11月上半月揽货价格， YML下调至4000美元/FEU，马士基超预期下调WEEK46周运价至3500美元/FEU，MSC11月上半月报价下调至4000美元/FEU左右，hmm线下价格降至2178/3976。我们预计船司在11月上旬仍会挺12月份运价，由于11月下半月宣涨含价格已经到5500美元/FEU，11月上旬宣涨的12月份报价至少会大于等于5500美元/FEU，涨价函的预期会令盘面走势相对较强，但近期船司因揽货压力下调即期收货价格会对盘面造成波动，盘面近期预计波动较大，投资者谨慎参与。

　　最新高频运力现实11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，上海-欧基港WEEK44-WEEK47周运力分别为20.63/17.64/22.09/20.5万TEU，WEEK48周运力压力相对较大，达到28.77万TEU，WEEK49/50周运力分别为26.6/27.3万TEU。最新的周度运力显示WEEK47周OA联盟新增一个空班， 11月份前三周运力压力相对较小。10月份船司挺价为常规操作，配合11、12月份的长协签约。12月份周均运力增幅较大，需关注届时货量匹配情况。

　　地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。当地时间10月28日晚，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表讲话称，胡塞武装在阿拉伯海和红海通过导弹和无人机袭击了3艘违反其航行禁令的过往船只，并称全部精准命中目标。3艘遇袭货船均悬挂了利比里亚国旗，三艘船只分别是：Motaro，Maersk Kowloon和SC Montreal。据天空新闻阿拉伯频道报道，以色列广播电台称，预计将在未来几天内达成黎巴嫩停火协议，美国政府可能会在大选前宣布协议。

　　核心观点

　　市场分析

　　截至2024年10月31日，集运期货所有合约持仓77423 手，较前一日增加2870手，单日成交62298 手，较前一日减少1464手。EC2502合约日度上涨6.28%，EC2504合约日度上涨5.21%，EC2506合约日度上涨4.85%，EC2508合约日度上涨3.50%，EC2412合约日度上涨3.01%（注：均以前一日收盘价进行核算）。10月25日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨14.15%至2226 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨1.21%至4783 $/FEU。10月28日公布的SCFIS收于2207.87 点，周度环比上涨0.15%。

　　风险

　　金融期货

　　股指期货：制造业景气度回升，股指修复

　　策略摘要

　　海外方面，美国大选波动加大，“特朗普交易”回撤。三大股指全线收跌，科技巨头业绩均有“瑕疵”，纳指跌2.76%。我国10月制造业PMI回升至荣枯线上方，带动股指回升，市场在缺口上方至前高的区间内震荡运行，预计花费一段时间消化整理，维持滚动操作期指的策略。

　　核心观点

　　市场分析

　　制造业PMI回升。宏观方面，国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为50.1%，环比升0.3个百分点，连续两个月上升，且在连续5个月运行在50%以下后回到景气区间；非制造业PMI为50.2%，环比升0.2个百分点，连续5个月稳定在50%左右，显示非制造业经营活动继续保持扩张；综合PMI为50.8，环比升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。海外方面，美国9月核心PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%，前值升2.7%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23万人，前值从22.7万人修正为22.8万人。

　　地产链活跃。现货市场，A股三大指数震荡收涨，沪指涨0.42%报3279.82点，创业板指涨0.6%。行业方面，板块指数涨多跌少，房地产、非银金融、电子、环保行业领涨，家用电器、美容护理、银行行业跌幅居前。市场量能放大，当日沪深两市成交金额为2.22万亿元。美股方面，美国大选波动加大，“特朗普交易”回撤。三大股指全线收跌，科技巨头业绩均有“瑕疵”，纳指跌2.76%报18095.15点。

　　IH保持升水。期货市场，除IH外，期指当月合约基差均有回落，当前仅IH保持升水。成交持仓方面，IH、IF、IC成交量和持仓量均增。

　　策略

　　风险

　　国债期货：10月PMI高于预期

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　国内：个人住房贷款利率今日调整。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.13%；10年期主力合约结算价涨 0.03%；5年期主力合约结算价涨0.03%；2年期主力合约结算价涨0.04%。2） 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大商业银行31日发布公告，将从今日（11月1日）起，陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制。六大银行的公告明确取消了房贷利率重定价周期最短为一年的限制。贷款人可以随时向银行提出将重定价周期调整为三个月或六个月，当然还可以保持为一年。3）中国10月官方制造业PMI50.1，前值49.8；中国10月官方综合PMI50.8，前值50.4。4） 央行：2024年10月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元；为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。

　　海外：日本央行不降息。1）日本央行将基准利率维持在0.25%不变，符合预期。日本央行以9-0通过利率决议。2）欧元区9月失业率6.3%，预期6.4%，前值6.4%（修正6.3%）；欧元区10月核心调和CPI同比初值2.7%，预期2.6%，前值2.7%。

　　策略

　　风险提示

　　原油：中东长协谈判折射沙特产量困境

　　10月为亚洲炼油商与中东产油国长协谈判时间，据Kpler等方面消息，中国相关买家对于长协货量的削减可能高达20%，远远超过合同内10%的可灵活性调整的货量范围，主要由于炼厂利润疲软叠加成品油需求萎缩，我们认为对于沙特来说这也是一种严峻挑战，核心在于在能源转型的大背景下，沙特要不要考虑下游炼厂客户的利润，如果沙特选择给炼厂让利，那么应该适当增产让油价下跌同时下调OSP，但如果沙特坚持当前策略维持产量低位与高OSP，那么炼厂只会更加难受，当前长协谈判的困境也许是沙特两难局面的一面镜子，不管减产与否沙特都会面临诸多挑战。

　　策略

　　风险

　　燃料油：国际油价凌晨拉升，燃料油市场供应趋紧

　　核心观点

　　市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收跌0.07%，报2982元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收涨1.06%，报4003元/吨。

　　昨夜国内油价小幅震荡；国际油价在凌晨2:30出现一波快速拉升后窄幅震荡，Brent回升至74美元/桶；内盘高硫燃油小幅高开低走，低硫燃油开盘震荡走高。地缘因素对油价的驱动仍需关注。高硫油市场结构保持坚挺，月差、现货贴水持续走高，裂解价差已涨至历史高位区间。目前欧洲与亚太地区现货氛围偏紧，需要等待炼厂秋检结束后供应的补充。低硫燃料油由于配额的制约国产量下滑，但海外剩余产能较为充裕，市场存在支撑但上行驱动有限。

　　策略

　　单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差（建议等待拐点信号再入场）

　　风险

　　液化石油气：市场疲软抑制需求，上游让利出货

　　市场分析

　　昨日华北民用气主流成交价格为4700-4860元/吨，较上一工作日下跌，醚后C4主流成交价格为4650-4940元/吨，较上一工作日下跌。华北民用气价格保持低位稳定，局部高端出现微幅回调，整体重心下移，醚后C4受周边下行及下游需求疲软影响，价格跟随下跌。LPG目前上游供应量相对平稳，低位出货尚可，库存压力可控，局部高价企业库存有待进一步释放。操作上建议保持谨慎，短期观望为主。

　　策略

　　风险

　　无

　　石油沥青：原油沥青盘面上涨，成本端提振信心

　　市场分析

　　昨日西北、东北以及山东地区沥青现货价格相对稳定，其余地区沥青现货价格多以上 涨为主。原油以及沥青期货盘面上行，对沥青现货市场情绪存在提振。就沥青自身基 本面而言，供需两弱格局还在延续，在开工维持低位、需求季节性改善的环境下，社 会库存连续去化。但随着国内大部分地区降温，沥青终端需求将从旺季向淡季过渡， 另外炼厂排产也存在增长预期，去库进程或受到制约。考虑到油价波动较大，短期建 议观望为主，继续关注原油端与需求的变化情况。

　　PX、PTA、PF、PR：宏观PMI数据好转，商品氛围小幅回暖

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至428元/吨, 高供应下瓶片加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。

　　PX方面，因10月31日为新加坡屠妖节假期，PX市场休市一天。从供需面看，当前亚洲PX开工依然在近几年季节性高位、海外供应充裕，PX进口量依然较高，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。

　　TA方面，TA基差(基于2501合约)-94元/吨 (-4）。9月底以来聚酯负荷重回92%偏上水平，PTA供需尚可，10月、11月供需平衡表松平衡，但近期码头库存仍处于偏高水平，现货市场流通性充裕，现货基差表现偏弱，同时需求端无明显亮点，基本面带动作用有限。

　　PF方面，现货基差12合约+220（-20），PF生产利润478元/吨(+6)，下游经过前期补仓，目前原料储备普遍在近一个月内偏上，短期观望消化为主，直纺涤短维持盘整。

　　策略

　　风险

　　甲醇：市场开工高位，关注后期天气

　　策略摘要

　　逢低做多套保。港口方面，10-11月进口到港压力仍持续，港口季节性去库周期迟迟未兑现，下游MTO开工偏高，支撑刚需。11月到港压力仍存背景下，或仅微幅季节性去库。内地方面，煤头甲醇开工仍高，气头方面青海中浩停车，西南限气停车进度慢于季节性，醋酸带动传统下游开工抬升，内地工厂库存压力有所放缓。

　　核心观点

　　市场分析

　　港口方面，甲醇太仓现货基差至01-10，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在119.5万吨，较上一期数据增加3.32万吨。江苏库存在64.9（-0.18）万吨，浙江库存在19.6（+1.2）万吨。

　　文莱BMC85万吨/年甲醇装置10月25日技术性故障临时停车，初步预计为期1周；马石油2#170万吨/年大甲醇装置故障10月25日逐步降负荷，初步预计为期2周。

　　国内开工率维持高位震荡。中海油计划12月初检修60万吨/年甲醇装置20-25天，80万吨/年装置正常运行。青海中浩60万吨/年天然气甲醇装置10月23日开始停车；陕西黄陵30万吨/年产能甲醇装置10月31日重启；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置基本满负荷运行，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满；青海盐湖100万吨/年甲醇装置目前正常生产；33万吨/年甲醇制烯烃装置停车检修。

　　策略

　　风险

　　EB：开工率下降，价格震荡偏弱

　　策略摘要

　　市场分析

　　周一纯苯港口库存9.5万吨（-1.5万吨）库存下降；纯苯加工费252美元/吨（+8美元/吨）。

　　周三苯乙烯华东总库存2.61万吨（-0.25万吨），华东主港贸易库存1.65万吨（-0.67万吨），库存环比下降。

　　周四苯乙烯开工率在67.48%，较上周减少2.18个百分点。

　　EB基差485元/吨（-45元/吨）；生产利润363元/吨（-90元/吨）；浙石化检修，短期EB预期去库。

　　策略

　　风险

　　EG：本周主港库存去化明显，煤制负荷提升不如预期

　　策略摘要

　　MEG中性。EG基本面转弱预期，近期随着隐性库存释放流动性，主港发货明显减少、库存开始累积，价格受到压制，但当前港口显性库存绝对量依然较低，宏观和高聚酯负荷仍给予一定支撑。具体来看，供应端增加预期，一方面沙特/伊朗检修装置近期陆续重启，11~12月乙二醇进口量存上升可能；国内EG供应方面，煤制供应11月上预计将回归年内高位；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但下游终端需求拐点正在出现。综合来看，后期供增需减下基本面将转弱，11月预计供需结构将逐步转向累库，短期需要看宏观政策支撑和需求转弱速度，重点关注11月初全国人大常务会会议。

　　核心观点

　　市场分析

　　EG现货基差（基于2501合约）43元/吨（-1）。

　　生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-863元/吨（-16），煤制EG生产利润为78元/吨（+40）。

　　库存方面，根据隆众周四发布的数据，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨（-3.5），较上周五下降3.5万吨。本周港口提货尚可，卸货平平，库存小幅回落，周四受台风影响部分码头开始封航，卸货和提货短期将受到影响。

　　策略

　　风险

　　聚烯烃：临停装置增多，供应压力暂缓

　　策略摘要

　　PE谨慎偏空：下游传统旺季接近尾声，下游整体订单表现平平，接货力度不足。叠加四季度扩能压力持续增加预期，中石化英力士(天津)石化全密度与PP装置试车后进入停车状态，原计划中旬正式投产，但目前仍等待上游裂解装置开车，基本面矛盾陆续显现。国际油价偏弱震荡，丙烷成本窄幅波动，成本端支撑相对平稳，PDH制PP开工率仍维持低位。下游农膜开工率上行，已经进入生产最旺季节，下游整体刚需尚可，石化库存去化，预计未来库存仍将缓慢下降。

　　核心观点

　　市场分析

　　库存方面，石化库存72万吨（1.5）。

　　基差方面，LL华东基差在300 元/吨， PP华东基差在-30 元/吨。

　　策略

　　风险

　　尿素：供需基本面延续，盘面窄幅整理

　　策略摘要

　　中性：国内尿素企业库存继续上涨，去库依旧缓慢，企业订单呈现下降趋势。前期检修装置逐步恢复，尿素产量延续高位。短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工率延续走低，随着秋季肥进入收尾阶段，而大部分地区冬储肥尚未启动，下游需求推进缓慢，刚需采购为主。预计未来短期尿素震荡走势为主。

　　核心观点

　　市场分析

　　市场：十月三十一日，尿素主力收盘1819 元/吨（-2）；河南小颗粒出厂价报价：1800 元/吨（-10）；山东地区小颗粒报价：1790 元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1820 元/吨（0）；小块无烟煤970 元/吨（0），尿素成本1684 元/吨（0），出口利润-17 元/吨（-0）。

　　供应端：截至十一月一日，企业产能利用率84.44%（-0.78%）。样本企业总库存量为125.14 万吨（+7.88），港口样本库存量为22.30 万吨（+0.40）。

　　需求端：截至十一月一日，复合肥产能利用率26.91%（-2.83%）；三聚氰胺产能利用率为61.35%（+2.62%）；尿素企业预收订单天数7.76 日（-1.30）。

　　策略

　　中性；预计未来短期尿素震荡走势为主。

　　风险

　　氯碱：需求旺季尾声，PVC弱势整理

　　摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　期货价格及基差：10月31日，PVC主力收盘价5480元/吨（+9）；华东基差-130元/吨（-9）；华南基差-100元/吨（-9）。

　　现货价格及价差：10月31日，华东（电石法）报价：5350元/吨（0）；华南（电石法）报价：5380元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-200元/吨（0）；PVC华南-华东-50：-20元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-80元/吨（0）。

　　上游成本：10月31日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3140元 /吨（0）。

　　上游生产利润：10月31日，电石利润138元/吨（0）；山东氯碱综合利润1376.1元/吨（-80）；西北氯碱综合利润：1909.3元/吨（+51）。

　　烧碱：

　　期货价格及基差：10月31日，SH主力收盘价2727元/吨（+58）；山东32%液碱基差491.75元/吨（-58）。

　　现货价格及价差：10月31日，山东32%液碱报价：2727元/吨（+58）；山东50%液碱报价：1630元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：70.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：41.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：70元/吨（0）。

　　上游成本：10月31日，原盐：西北275元/吨（0）；华北330元/吨（0）。

　　上游生产利润：10月31日，山东烧碱利润：2117.4元/吨（0）。

　　截至10月25日，烧碱上游库存：30.77万吨（-5）；烧碱开工率：87.02%（-0.97%）。

　　策略

　　风险

　　天然橡胶与合成橡胶：成本及供应影响，合成胶弱势延续

　　策略摘要

　　昨日天然橡胶现货市场价格主流小涨，贸易商报盘多跟随盘面上调，支撑表现尚可。合成胶市场则由于丁二烯跌幅较大，拖拽成本下移，下游询价稀少，卖家主动降价，表现偏弱。

　　核心观点

　　市场分析

　　现货及价差：10月31日，RU基差-960元/吨（+135），RU与混合胶价差1185元/吨（+140），烟片胶进口利润-2512元/吨（+160），NR基差175元/吨（-67 ）；全乳胶16875元/吨（+125），混合胶16650元/吨（-150），3L现货17825元/吨（+50）。STR20#报价2017.5美元/吨（-13），全乳胶与3L价差-950元/吨（+75）；混合胶与丁苯价差550元/吨（-150）；

　　原料：泰国烟片69.15泰铢/公斤（-0.40），泰国胶水69泰铢/公斤（-1.50），泰国杯胶58泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶11泰铢/公斤（-1.50）；

　　现货及价差：10月31日，BR基差50元/吨（-5），丁二烯上海石化出厂价12400元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15100元/吨（-100），浙江传化BR9000报价14800元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶14700元/吨（-100），BR非标价差50元/吨（+5），顺丁橡胶东北亚进口利润-1741元/吨（-17）；

　　开工率：10月25日，高顺顺丁橡胶开工率为60.82%（+3.07%）；齐鲁石化计划11月8日附近重启，振华新材料处于检修状态，其他装置陆续恢复正常生产；

　　策略

　　RU、NR中性。昨日天然橡胶现货市场价格主流小涨，贸易商报盘多跟随盘面上涨。但伴随国储胶陆续流入市场，对老胶成交有产生冲击。下游买盘一般，成交有限，预计后期天然橡胶维持震荡整理。

　　BR中性。昨日原料丁二烯市场跌幅扩大，合成胶期货价格维持低位调整，现货市场价格稳中偏弱，询价稀少，卖家主动降价，买方多持谨慎态度，交易量不大。由于利润恢复，顺丁橡胶生产恢复明显，预计短期顺丁橡胶市场或弱势盘整。

　　风险

　　原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。

　　有色金属

　　贵金属：价格回落 但操作仍以逢低买入为主

　　市场分析

　　期货行情：10月31日，沪金主力合约开于637.6元/克，收于635.66元/克，较前一交易日收盘下降0.46%。当日成交量为263617手，持仓量为145778手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于633.86元/克，收于626.32元/克，较昨日午后收盘下跌1.47%。

　　10月31日，沪银主力合约开于8266元/千克，收于8148元/千克，较前一交易日收盘下降2.06%。当日成交量为889705手，持仓量为366028手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于8100元/千克，收于7968元/千克，较昨日午后收盘下跌2.21%。

　　隔夜资讯：昨日，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，较上月的0.1%有所反弹。不过昨日黄金价格则是出现了相对较大的回调，但市场对于11月持续降息的预期仍然不改，降息25个基点的概率在93.4%，并且未来利率持续降低仍为大概率事件。此外，媒体援引以色列情报称，伊朗准备借助伊拉克境内武装对以色列发动大规模报复行动，时间或在美国大选日之前。因此，在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

　　基本面：上个交易日（10月31日）上金所黄金成交量25212千克，较前一交易日下降21.46%。白银成交量404574千克，较前一交易日下降4.16%。黄金交收量为8912千克，白银交收量为24120千克。上期所黄金库存为12219千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加7665千克至1329990千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（10月31日）黄金ETF持仓为891.79 吨，较前一交易日减少0.86吨。白银ETF持仓为14966.66 吨，较前一交易日持平。

　　上个交易日（10月31日），沪深300指数较前一交易日上涨0.04%，电子元件板块较前一交易日上涨2.1%。光伏板块较前一交易日持平。

　　策略

　　风险

　　铜：基本面变化有限 铜价维持震荡

　　市场分析

　　期货行情：10月31日，沪铜主力合约开于76,270元/吨，收于76,540元/吨，较前一交易日收盘下降0.17%。当日成交量为79,052手，持仓量为158,178手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,670元/吨，收于76,300元/吨，较昨日午后收盘下降0.25%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日日内持货商继续挺价惜售，现货升水持续上抬。盘初持货商报主流平水铜贴水40元/吨-贴水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报平水价格-升水30元/吨少量成交。因铜价走高下游采购情绪较弱，持货商小幅下调平水铜，但好铜仍多持货惜售。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨成交，好铜货报平水价格-升水20元/吨部分成交。至上午11时前现货升水逐渐稳定。

　　观点：宏观与地缘方面，昨日，昨日，美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，与前值持平，美国9月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，较上月的0.1%有所反弹。不过昨日黄金价格则是出现了相对较大的回调，但市场对于11月持续降息的预期仍然不改，降息25个基点的概率在93.4%，并且未来利率持续降低仍为大概率事件。国内方面，10月份中国PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升，也是在连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。

　　矿端方面，10月31日，铜金矿商纽蒙特（Newmont）已向联邦政府申请许可，在2050年之前继续在澳大利亚最大的地下矿Cadi进行采矿作业。这将需要扩大矿山的占地面积。该公司周四表示，已根据《环境保护和生物多样性保护法》提交了一份转介申请，支持其继续在Cadia采矿的意图。纽蒙特公司正寻求利用现有和新的基础设施和支持服务来扩大其业务，同时继续在Cadia East和Ridgeway矿区进行地下开采。纽蒙特表示，如果获得批准，该矿的占地面积将适度增加，以适应扩大的尾矿储存能力和基础设施搬迁。

　　冶炼及进口方面，外媒10月30日消息，艾芬豪矿业周三公布第三季度铜产量创历史新高，但将全年指引下调了6%，该公司将今年铜产量指引从44-49万吨下调至42.5-45万吨，下调原因是刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉综合设施输电能力不足和不稳定。管理层正在努力稳定能源来源，预计2025年运营将更加平稳，艾芬豪安装了220兆瓦的备用柴油机。该公司今年第三季度铜产量创纪录的达到11.6万吨。该公司将完成其 94%的冶炼厂并于明年初启动。这将结束对第三方冶炼厂的依赖。新工厂将现场精炼粗铜。该公司表示，到2026年铜产量仍有望达到60万吨。

　　消费方面，上周由于周内铜价波动较为频繁，致使下游加工企业谨慎观望情绪仍存，且部分企业反馈目前盘面仍未达到其心理采购价位，日内维持刚需采购为主，同时下游新增订单表现一般，整体市场消费较为疲弱。本周国内铜价波动趋缓，市场挺价情绪再度回升。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.19万吨至27.42万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.07万吨5.09万吨。SMM社会库存较此前一期下降0.93万吨至21.01万吨。国内电解铜社会 库存表现减少，其中上海市场微幅变化，广东、江苏市场因到货较少， 库存继续下降。虽下游市场消费表现一般，但上海近期部分仓库进口铜到货入库量亦有所减少，同时国产品牌货源到货依旧偏少，整体 库存因此表现下降。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一日下降0.24%。

　　策略

　　风险

　　铝：国内铝锭社库维持去库状态 铝价震荡运行

　　策略摘要

　　氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，叠加近期部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，叠加氧化铝出口或增加，对氧化铝价格有所支撑，但期货方面需注意资金所导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待。

　　核心观点

　　市场分析

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20780元/吨，较上一交易日下跌70元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至40元/吨；中原A00铝价录得20690元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-50元/吨；佛山A00铝价录得20620元/吨，较上一交易日下跌70元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-115元/吨。

　　铝期货方面：10月31日沪铝主力合约开于20810元/吨，收于20710元/吨，较上一交易日收盘价下跌155元/吨，跌幅0.74%，最高价达到20835元/吨，最低价达到20630元/吨。全天交易日成交144904手，较上一交易日增加15592手，全天交易日持仓198152手，较上一交易日减少8510手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20775元/吨，收于20725元/吨。

　　据最新库存数据显示，国内铝锭社会库存维持去库状态，昨日中原现货市场整体供需双弱，虽然现货流通有所收紧，但下游受环保限产等因素影响，接货较少。供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，四川某电解铝的复产工作进展较慢，新疆准东新增产能投产进度顺利，预计年底达产。进口方面，国内铝进口窗口维持关闭状态，海外铝锭现货流通较少。需求方面，下游畏高情绪依旧存在且环保干预北方及中原地区下游开工，铝消费走弱。近日美国国际贸易委员会（USITC）宣布对来自中国、越南等14个国家的铝挤压产品的反倾销和反补贴调查作出否定损害裁定。这一决定意味着不会对这些国家的铝挤压产品实施反倾销或反补贴命令。

　　库存方面，截止10月31日，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.70 万吨。截止10月30日，LME铝库存74.12 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.16万吨。

　　氧化铝现货价格：10月31日SMM氧化铝指数价格录得5056 元/吨，较上一交易日上涨49元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：10月31日氧化铝主力合约开于4910元/吨，收于4863元/吨，较上一交易日收盘价下跌28元/吨，跌幅0.57%，最高价达到4916元/吨，最低价为4804元/吨。全天交易日成交322022手，较上一交易日减少237280手，全天交易日持仓241311手，较上一交易日减少3934手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4880元/吨，收于4882元/吨。

　　短期氧化铝供需格局未发生改变，由于前期投机度过高，期货方面需要警惕多头踩踏的风险。供应端，据阿拉丁，由于部分地区重污染天气管控频发，多家氧化铝企业焙烧炉有临时压停状况，其中河南某氧化铝企业暂停两台焙烧炉，预计将在11月2号恢复生产，停炉期间预计日焙烧量减少约3000吨左右；山东某氧化铝企业受环保影响暂停一台焙烧炉，预计在11月2号恢复生产；西南某大型氧化铝厂于10月27日开始两台焙烧炉轮换检修，预计检修将持续到11月8日，焙烧产量预计影响6万吨左右；华北某氧化铝企业目前受环保预警影响，焙烧停炉一台，预计11月3日恢复启动；西南某中型氧化铝企业因煤气炉故障，焙烧停炉一台，影响产能50万吨左右，目前剩余日产3000吨左右，预计11月7日恢复，期间发货量下降。需求方面，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。

　　策略

　　风险

　　锌：社会库存去化 锌价震荡运行

　　策略摘要

　　核心观点

　　市场分析

　　现货方面：LME锌现货升水为16.96 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降40元/吨至25190元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨75元/吨至205元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降110元/吨至25060元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至75元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降20元/吨至25230元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨95元/吨至245元/吨。

　　期货方面：10月31日沪锌主力合约开于24960元/吨，收于25275元/吨，较前一交易日涨205元/吨，全天交易日成交235274手，较前一交易日增加60233手，全天交易日持仓122160手，较前一交易日增加8818手，日内价格震荡运行，最高点达到25480元/吨，最低点达到24945元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25235元/吨，收于24875元/吨。

　　最新SMM锌锭库存数据显示，国内库存录减，其中上海地区周内仓库到货仍未改善，下游企业刚需采购；广东地区到货明显减少；而随着运输恢复天津地区到货增多，叠加周中多地环保预警再起，下游开工偏弱，库存小幅录增。供应方面，近期国内北方矿山季节性淡季逐步来临，且部分冶炼厂开始冬储，预计今年国内矿紧局势难有改善，加工费上行空间或有限。冶炼方面，受年内矿紧格局难改影响，炼厂仍处于亏损中，预计四季度较难出现大幅增量。需求方面，目前下游采购不多市场成交未见改善，仍需关注政策落地后实际消费情况。

　　库存方面：截至10月31日，SMM七地锌锭库存总量为11.89万吨，较上周同期减少0.7万吨。截止10月31日，LME锌库存为239150吨，较上一交易日增加5500吨。

　　策略

　　风险

　　铅：社会库存增加 铅价震荡运行

　　策略摘要

　　核心观点

　　铅市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-45.57美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨50元/吨至16400元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-100元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-225 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降35元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日下降50元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日下降50元/吨至9775元/吨，废白壳较前一交易日下降50元/吨至9525元/吨，废黑壳较前一交易日下降50元/吨至9900元/吨。

　　期货方面：10月31日沪铅主力合约开于16705元/吨，收于16620元/吨，较前一交易日跌15元/吨，全天交易日成交47757手，较前一交易日减少20063手，全天交易日持仓43947手，较前一交易日增加29手，日内价格震荡，最高点达到16775元/吨，最低点达到16610元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16650元/吨，收于16565元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨。

　　近日原生铅冶炼企业生产相对稳定，而再生铅方面，安徽、河南等地环保影响尚未结束，尤其是河南地区因雾霾预警对车辆行驶存在管制，厂提货源的发货时间周期有所拉长，部分企业存在减产情况。临近11月，部分持货商计划移库交仓，铅锭社会库存小增。消费方面，电动自行车蓄电池市场国内消费一般，但少数企业表现出口订单向好；汽车蓄电池市场进入传统消费旺季，生产企业开工尚可；储能类企业订单则相对平稳。

　　库存方面：截至10月31日，SMM铅锭库存总量为7.27万吨，较上周同期增加0.04万吨。截止10月31日，LME铅库存为189425吨，较上一交易日增加875吨。

　　策略

　　风险

　　镍不锈钢：市场现货价格部分下跌，不锈钢盘面较弱

　　10月31日沪镍主力合约2412开于124400元/吨，收于123840元/吨，较前一交易日收盘下跌0.68%，当日成交量为98229手，持仓量为79767手。昨日夜盘沪镍主力合约开于123720元/吨，收于122710元/吨，较昨日午后收盘下跌0.87%。

　　沪镍主力合约小幅低开后，振荡下跌。成交量对比上个交易日有略减少，持仓量较上日增加。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日下调约500元/吨，市场主流品牌报价均出现下调。日间镍价整体走势偏弱，价格较低，精炼镍现货成交整体尚可，各品牌现货升贴水因换月补月差而相应下调。目前镍基本面维持弱势格局不变，矿端供应担忧有所缓解，近日升水小幅回落，宏观利多情绪逐渐消退，库存持续增加，内外盘镍价持续下跌。当日精炼镍现货升水整体上涨，其中金川镍升水下降300元/吨至1500元/吨，进口镍升水下降225元/吨至-325元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单增加483吨至27315吨，LME镍库存增加666吨至146820吨。

　　镍观点：

　　精炼镍内外库存持续上升，镍矿价格有松动现象，精炼镍过剩难以改，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　镍策略：

　　中性。

　　风险：

　　10月31日不锈钢主力合约2412开于13635元/吨，收于13510元/吨，较前一交易日收盘下跌0.99%，当日成交量为96324手，持仓量为95957手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13535元/吨，收于13420元/吨，较前一日午后收盘下跌1.03%。

　　不锈钢主力合约小幅低开振荡回落，整体偏弱。成交量略增，持仓量对比上个交易日也有所增加。现货市场方面，虽有钢厂挺价，但成交一般，。镍铁方面，据Mysteel讯今天镍铁市场维持坚挺，市场心理价位多在1030-1050元/镍（到厂含税），预计镍铁价格短期内将偏强运行，但镍矿略有松动，钢厂不愿高价采购。前一交易日不锈钢基差小幅上涨，无锡市场不锈钢基差上涨10元/吨至225元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨60元/吨至375元/吨，SS期货仓单增加367吨至106388吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨1.5元/镍点至1024元/镍点。

　　不锈钢观点：

　　近期宏观情绪消退，镍矿略有松动，镍铁价格坚挺，钢厂不愿高价采购镍铁，预计不锈钢振荡下跌为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　不锈钢策略：

　　中性。

　　风险：

　　工业硅：近月减仓引发波动，关注2412新标准仓单注册情况

　　10月31日，工业硅期货价格高开震荡，主力合约2412开于12995元/吨，尾盘快速拉升，最后收于13130元/吨，较前一日结算上涨235元/吨，涨幅1.82%。截止收盘，2412主力合约持仓约15.30万手，当日增仓2389手。总合约持仓29.82万手，较上一交易日增加637手。当前，新交割品已开始仓单注册，10月31日仓单净注销738手，仓单总数为54382手，折合成实物有271910吨。目前华东553现货贴水1280元/吨。

　　工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11500-11700元/吨；通氧553#硅在11700-12000元/吨；421#硅在12100-12300元/吨。因价格长期处于低位，西南生产企业多计划于十月底减产。但因北方部分新增产能投产，预计全国月产量下降空间或有限，当前整体开工率仍较高，供应过剩局面未变。

　　有机硅：昨日现货价格下跌，据SMM统计，10月31日有机硅DMC报价13000-14000元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格和工业硅价共振。

　　观点

　　虽基本面仍然偏弱，但近期光伏产业链的政策频出，资金情绪对盘面的影响显著，叠加交割规则发生变化，预计盘面宽幅震荡。关注新标仓单注册情况以及行业整体开工。

　　策略

　　风险点

　　碳酸锂：近月合约快速减仓，引发盘面波动加剧

　　2024年10月31日，碳酸锂主力合约2501开于74150元/吨，收于74850元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨1.35。当日成交量为259776手，持仓量为235041手，较前一交易日增加11054手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳1150元/吨。所有合约总持仓402669手，较前一交易日减少16663手。当日合约总成交量较前一交易日增加69766手，成交量增加，整体投机度为0.90 。当日碳酸锂仓单44852手，较上个交易日增加447手。

　　盘面：当日碳酸锂开盘后反复拉升回落，盘中持续震荡，午后持续拉升并在尾盘小幅回落，最终收涨1.35%。盘面波动加大，主要受近月合约进入交割月前短时间快速减仓所致，2411合约在收盘前快速减仓，持仓减少27962手。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年10月31日电池级碳酸锂报价7.21-7.53万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨，工业级碳酸锂报价6.905-7.005万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨。

　　库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为11.41 万吨，其中冶炼厂库存为4.05 万吨，下游库存为3.14 万吨，其他库存为4.22 万吨。据SMM消息，上游锂盐厂前期去库幅度较大，目前暂无库存压力且出货意愿不强，且外采原料生产碳酸锂亏损幅度均有所扩大，报价继续下调的幅度有限。尽管连续去库，总库存仍处于历史高位。

　　供应端：国内宏观支撑有所消退，美国大选临近，避险需求使得市场情绪趋于谨慎；一体化锂盐企业仍具成本优势，前期上游做空套保平滑企业的综合利润，锂盐厂减产意愿并不强，回收端产量也有小幅提高，即使现货价格跌幅明显，短期碳酸锂供应端并未出现减量。

　　需求方面，据钢联初步调研下来，11月铁锂端受动力需求和海外大储影响排产较好，呈“淡季不淡”现象，十一月需求表现或不如预期悲观；而锂盐厂出货意愿不强，国内锂云母锂盐厂亏损，挺价情绪存在；由于价格下滑，多家海外锂矿企选择减产，且近期锂辉石端挺价力度渐强，跌势放缓，外采原料制锂面临小幅亏损，下方有一定成本支撑。

　　观点

　　近期总库存有所减少，但总量仍较多、交易所仓单维持在4万吨以上，未有明显减量，11月面临仓单强制注销，需关注老仓单流向以及对现货市场冲击。同时短期8万以上空头套保压力仍大，长期偏空以出清过剩产能，短期或在7-8万区间震荡为主。需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，若后续消费端出现砍单与排产环比明显下滑，或进一步探底。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。

　　策略

　　风险点

　　黑色建材

　　钢材：表需有所下降，钢价区间震荡

　　根据昨日钢联公布的产销存数据显示，本周五大材产量环比上周下降13.3万吨；总库存环比下降24.42万吨，表观需求环比下降2.48万吨。现货方面，昨日钢材成交整体一般偏弱，交易情绪不佳，市场以刚需成交为主，昨日全国建材成交10.54万吨。

　　综合来看：本周废钢日耗小幅回升，伴随钢厂盈利回落，长短流程产量小幅回落，铁水产量增幅降缓。在政策转向的大背景下，建材价格难以回到之前的低价区间，同时成材库存仍处绝对低位，为成材价格提供较强支撑。随着宏观会议的临近，短期盘面维持震荡运行。后期宏观政策变化将会主导四季度价格走势，预计建材仍将保持区间运行格局。

　　策略：

　　铁矿：制造业数据亮眼，基建供需有望回升

　　昨日铁矿随钢材窄幅震荡运行，现货方面，进口铁矿港口现货价格涨跌互现，其中青岛港pb粉769元/吨跌3元/吨，超特粉660元/吨跌4元/吨，市场交投情绪冷清，昨日全国主港铁矿累积成交 97万吨，环比下跌27.2%，远期现货累积成交 38万吨（2笔），环比下跌56.82%。

　　供给方面，本期铁矿全球发运环比上周增加，澳洲、巴西、非主流发运量均有一定提升，预计后期铁矿供给有望继续恢复，供给压力仍存；需求方面，昨日五大材产量周环比减少13.3万吨，钢厂对原料按需采购，较为谨慎。整体来看，本月PMI数据亮眼，意味着制造业供需回暖，短期存在宏观利好预期及四季度钢厂补库问题，短期铁矿石震荡偏强运行，后期关注政策释放及钢厂复产的持续性。

　　策略：

　　双焦：焦钢博弈加剧，观望情绪渐浓

　　期现货方面：焦炭首轮提降后市场情绪偏悲观，双焦期货盘面偏弱运行。焦炭方面，目前钢厂利润尚可，焦企多有盈利，焦炭现货价格持稳；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1640元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，焦钢博弈持续，市场询价减少，目前蒙5原煤报价1160-1180元/吨左右。

　　需求与逻辑：现宏观利好加持有所减弱，市场看降情绪加强，但焦企对提降抵触情绪偏浓厚。焦炭端，库存在产业链中表现较好，向上弹性较好，钢厂利润走扩带动生产积极性，铁水产量处在高位，对焦炭支撑较好。焦煤端，钢厂复产带动焦煤消费预期改善，焦钢企业盈利能力尚可，临近淡季，终端需求增量有效，市场采购偏谨慎，原料整体成交氛围一般。整体看，经过节后持续回调，双焦估值修复到位，基本面明显好转，但考虑到当前下游补库力度趋弱，且动力煤进入淡季后支撑或有减弱，预计双焦价格维持震荡。

　　策略：

　　动力煤：下游需求偏弱，煤价持稳运行

　　期现货方面：产地方面，产地市场多数矿价持稳运行，临近月底，部分煤矿已完成生产任务暂停产销，产地煤供应小幅收紧，长协和刚需对市场的支撑较为明显，库存累积有限。港口方面，大秦线检修结束，港口库存持续累积，下游需求减弱，贸易商观望情绪升温。进口方面，进口市场整体活跃度不高，外矿报价居高不下，但终端库存较为充足，暂时观望为主。

　　玻璃纯碱：冷修持续增加，关注库存压力

　　玻璃方面：昨日期货盘面震荡偏弱运行。现货方面，本周浮法玻璃现货价格均价1279元/吨，环比上涨49.59元/吨。整体来看，本周玻璃冷修不断增加，全国浮法玻璃产量111.6万吨，环比降1.7%，玻璃库存进一步去化，本周全国浮法玻璃企业库存5105.8万重箱，环比降10.33%。玻璃基本面矛盾得到进一步缓解，伴随着年底前赶工及投机需求的增加，玻璃产销数据持续好转，玻璃厂家库存进一步下降。同时实际需求在政策加码下有望进一步向上修复，玻璃短期维持震荡偏强运行。

　　纯碱方面：昨日期货盘面震荡偏强，盘面表现强于玻璃。现货方面，国内纯碱市场成交偏弱，本周纯碱企业产能利用率85.29%，环比减少1.82%。整体来看，纯碱产量窄幅下降但仍处高位，整体供应仍然宽松，下游玻璃冷修持续增加，纯碱需求持续回落，致使纯碱库存进一步上升，本周纯碱企业库存报167.77万吨，环比增1.66%。随着盘面价格上涨，市场观望情绪加重，且目前碱厂库存较高，后期关注价格向下回调的风险，谨慎对待当前的价格。

　　策略：

　　双硅：消费数据一般，双硅持续震荡

　　硅锰方面，昨日钢联公布了本周五大材产销存数据，整体来看五大材整体产量、库存周度环比回落，消费表现一般，并不具备旺季应有表现，硅锰期货跟随黑色震荡运行。现货端，硅锰市场震荡运行，随着期货波动价格相对坚挺。整体来看，目前硅锰产量仍维持中位水平，下游得益于钢材持续复产，需求好转，库存环比去化，硅锰基本面有所改善，然而硅锰整体库存仍处于中高位，价格将跟随黑色板块震荡。

　　硅铁方面，昨日硅铁期货价格依旧低位横盘震荡。现货方面，硅铁产能偏宽松，限制价格高度，下游谨慎采购。目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突出，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注钢厂复产的持续性和宏观政策出台情况。

　　策略：

　　农产品

　　油脂：供需利好支撑，棕榈油持续上涨

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约9478元/吨，环比上涨86元，涨幅0.92%；昨日收盘豆油2501合约8460元/吨，环比上涨38元，涨幅0.45%；昨日收盘菜油2501合约9465元/吨，环比下跌49元，跌幅0.52%。现货方面，广东地区棕榈油现货价9660元/吨，环比上涨160元，涨幅1.68%，现货基差P01+182，环比上涨74元；天津地区一级豆油现货价格8480元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅0.95%，现货基差Y01+20，环比上涨42元；江苏地区四级菜油现货价格9500元/吨，环比下跌40元，跌幅0.42%，现货基差OI01+35，环比上涨9元。

　　近期市场资讯汇总：据国家粮油信息中心监测，10月底我国企业采购11月船期美国大豆基本结束，约610万吨；12月船期150万吨，2025年1-2月船期美豆基本尚未采购。阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1163美元/吨，与上个交易日相比下调17美元/吨；阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1129美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨。进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(11月船期)1060美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(1月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　昨日三大油脂价格震荡上涨，受国际油价和BMD毛棕榈油期货价格上涨影响，棕榈油延续涨势，菜油受需求压力影响表现较弱。菜油方面，国内多种油脂性价比优于菜油，抢占菜油市场，导致菜油终端消费疲软。美国10月USDA报告对全球葵花籽调减幅度较大，可能会有部分菜籽会替代葵花籽需求。全球菜籽供应前景有减少预期，国内供应受贸易摩擦影响也存在不确定性，预计菜油远月仍有一定的上涨空间。

　　策略

　　风险

　　无

　　油料：交易意愿好转，花生价格稳中偏强运行

　　大豆观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆一2501合约3994元/吨，较前日上涨5元/吨，涨幅0.13%。现货方面，黑龙江巴彦地区食用豆现货基差A01-134，较前日下降5，黑龙江宝清地区食用豆现货基差A01-174，较前日下降5；黑龙江富锦地区食用豆现货基差A01-174，较前日下降5；黑龙江尚志地区食用豆现货基差A01-134，较前日下降5。

　　市场资讯汇总：10月30日，国家粮食交易中心计划拍卖10.99万吨进口大豆，实际成交2万吨，成交率18.18%，成交均价3659.96元/吨。10月31日，中央储备粮大杨树直属库大豆净粮收购入库价格为1.875元/斤，质量要求：2024年新季国产豆，非转基因，国标三等及以上，水分≤13.0%，杂质≤1.0%，完整粒率≥85%，损伤粒率≤8%。过4.0筛，筛下物随车返回。日卸车能力800吨 。自10月31日起执行。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，10月份巴西将出口豆粕251万吨，低于上周预估的256万吨。作为对比，9月份的豆粕出口量为162.1万吨，去年10月份为165.2万吨。周三，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货攀升，主因在出口销售中出现需求迹象，且原油市场走强。11月大豆期货收盘上涨11-1/4美分，结算价报每蒲式耳9.76-1/2美元。交投最活跃的1月大豆期货则收跌7美分，结算价报每蒲式耳9.79美元。

　　昨日豆一盘面震荡运行，现货方面，新季大豆货源增加，供应较为充足，但市场购销活跃度不高，基本面形势暂不乐观，价格或以低位调整为主，后续重点关注中储粮及其他收购主体收购动态。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　花生观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘花生2501合约8160元/吨，较前日下跌18元/吨，跌幅0.22%。现货方面，河北衡水地区现货基差PK01+240，较前日上涨18；河南南阳地区现货基差PK01-160，较前日上涨18；山东临沂地区现货基差PK+40，较前日上涨18。

　　市场资讯汇总：河南白沙通货米报价4.05-4.15元/斤，大花生通货米报价4.10元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23开始上市，通货米报价4.05元/斤，上货量有限。

　　昨日花生盘面震荡运行。现货方面，受油厂入市提振，产区交易有所好转，中间环节以及小贩收购量有所增加，但贸易商追涨较为理性，高价采购谨慎。东北产区受天气影响，优质原料价格略显偏强。后市来看，未来仍需关注产区天气变化，若天气好转，产区上货量或将继续增加；油厂成交价格平稳，好货价格高，个别油厂收购标准放宽，整体收购积极，利好花生市场，成交以质论价。后续继续关注油厂的收购动态。预计后续花生价格延续稳中偏强运行。

　　策略

　　中性

　　风险

　　饲料：压榨利润改善，豆粕维持震荡

　　粕类观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘豆粕2501合约2992元/吨，较前日下跌23元/吨，跌幅0.76%；菜粕2501合约2338元/吨，较前日下跌27元/吨，跌幅1.14%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3030元/吨，较前日持平，现货基差M01+38，较前日上涨23；江苏地区豆粕现货2970元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差M01-22，较前日上涨3；广东地区豆粕现货价格2990元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M01-2，较前日上涨33。福建地区菜粕现货价格2290元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差RM01-48，较前日下跌3。

　　近期市场资讯，美国国家海洋大气管理局发布气象预报，未来三天美国中西部地区普遍降雨，其中衣阿华州中部地区以及威斯康星部分地区可能出现2.5～4英寸的强降雨。目前美国还有约10%的大豆等待收获。

　　昨日豆粕期价窄幅震荡，从整体上来看，美豆较为良好的收割情况和巴西逐渐恢复的新季生长情况给美豆价格带来了不小的压力。但是由于巴西旧作大豆在尾声出口能力的下滑，美豆的出口需求回升明显，因此市场博弈较为明显，美豆价格震荡运行。国内方面，当前供应仍略显宽松，但是未来买船进度偏慢，也需要等待明显的市场指引。未来仍需重点关注新季美豆的出口情况以及巴西方面的天气及生长情况，预计短期内豆粕价格仍将维持震荡运行。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　玉米观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘玉米2501合约2248元/吨，较前日上涨1元/吨，涨幅0.04%；玉米淀粉2501合约2670元/吨，较前日下跌4元/吨，跌幅0.15%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2080元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差为C01-168，较前日上涨9；吉林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨，较前日持平，现货基差CS01+30，较前日上涨4。

　　近期市场资讯，巴西外贸秘书处的统计数据显示，10月1至25日，巴西玉米出口量为534万吨，比去年同期减少30.1%，玉米出口均价为200.2美元/吨，比去年同期减少11.1%。咨询公司SovEcon将2024/25年度俄罗斯小麦出口预测调低170万吨至4590万吨。主要原因是俄罗斯国内产量减少，出口关税上调，以及俄罗斯农业部要求出口商以不低于250美元/吨的FOB价格出口小麦。

　　昨日玉米期价震荡运行，国内方面，供应端，东北地区新季玉米上量继续增加，市场供应充足，价格继续下跌。华北地区收割结束，农户惜售心理增强，市场流通不大，价格小幅提升。需求端，华北地区深加工企业库存略紧张，开机率局部下降，东北地区深加工企业到货量增加，开机率回升。近期中储粮在黑龙江等主产区启动新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点以及扩大收购规模，提振了贸易商报价信心。近期重点关注新粮上市进度，后期国家相关收储政策。预计近期玉米价格维持震荡态势。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　养殖：现货小幅上涨，生猪期价震荡运行

　　生猪观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘生猪 2501合约15175元/吨，较前交易日下跌85元/吨，跌幅0.56%。现货方面，河南地区外三元生猪价格17.23元/公斤，较前交易日上涨0.15元/公斤，现货基差 LH01+2055，较前交易日上涨235；江苏地区外三元生猪价格 17.62元/公斤，较前交易日上涨0.17元/公斤，现货基差LH01+2445，较前交易日上涨255；四川地区外三元生猪价格17.17元/公斤，较前交易日持平，现货基差LH01+1995，较前交易日上涨85。

　　据农业农村部监测，10月31日“农产品批发价格200指数”为126.48，比昨天下降0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.48，比昨天下降0.14个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.63元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉61.03元/公斤，比昨天上升0.3%；羊肉58.77元/公斤，比昨天上升0.4%；鸡蛋10.40元/公斤，比昨天上升0.5%；白条鸡17.89元/公斤，比昨天下降0.6%。

　　昨日生猪期价震荡运行。综合来看，近几月的能繁母猪存栏增长较为缓慢，本年度养户的补栏和二育选择均较为谨慎，因此虽然产能端有所回升，但是仍处于绿色区间的上沿。当前饲料成本偏低，因此猪价下滑之后也仍能给到不错的养殖利润，考虑到补栏进度偏慢，预计未来生猪养殖行业也仍将处于利润区间之中。值得注意的是，虽然本年度二育较为谨慎，但是滚动入场的二育仍将给到四季度一定的供应压力，需要持续关注。另一方面，随着气温的降低，非瘟的发生概率也将提升，需要重点关注近期各省市的疫病情况。长期来看，产能端目前较为合理，预计未来一段时间的生猪价格仍将处于震荡的态势之中。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　鸡蛋观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘鸡蛋 2501合约3505元/500 千克，较前交易日下跌5元，跌幅0.14%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.64元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+1135，较前交易日上涨5；山东地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+1225，较前交易日上涨5；河北地区鸡蛋现货价格4.59元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD01+1085，较前交易日上涨5。

　　近期市场资讯，10月31日，全国生产环节库存为1.37天，较前交易日增加0.03天，流通环节库存为1.77天，较前交易日增加0.01天。

　　昨日鸡蛋期价震荡运行。综合来看，在消费淡季，需求较为稳定，蛋价上涨之后，各环节拿货更加谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，本周临近“双十一”商超、电商存在一定补库需求，但难以扭转需求弱势格局。在消费淡季背景下，蛋价上涨之后，市场恐慌情绪增加，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。

　　策略

　　中性

　　风险

　　无

　　软商品：板块波动幅度收窄，市场方向仍待指引

　　棉花观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14015元/吨，较前一日下跌40元/吨，跌幅0.28%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15115元/吨，较前一日下跌36元/吨，现货基差CF01+1100，较前一日持平。全国均价15410元/吨，较前一日下跌26元/吨，现货基差CF01+1400，较前一日上涨10。

　　近期市场资讯，据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年10月30日，新疆地区皮棉累计加工总量179.16万吨，同比增幅40.71%。其中，自治区皮棉加工量119.33万吨，同比增幅53.29%；兵团皮棉加工量59.82万吨，同比增幅20.92%。30日当日加工增量8.12万吨，同比增幅1.03%。据USDA，截至10月24日一周，美国本年度陆地棉净签约4.3万吨，装运3.0万吨。其中至中国签约7394吨，装运363吨。

　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，市场缺乏消息刺激，近期美棉主力合约延续震荡态势。虽美棉周度出口数据环比有所提升，但装运进度仍滞后于往年同期水平。10月USDA供需报告下调24/25年度美棉产量及出口量，期末库存环比小幅下调，但中国进口量继续调降，美棉需求依旧偏弱。整体来看，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度较前期提高。目前北疆新棉采收基本结束，南疆进程过半，新棉加工进度快于去年同期，盘面存在较大套保压力。需求端来看，下游新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价缺乏明显向上支撑。

　　策略

　　中性

　　风险

　　纸浆观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5844元/吨，较前一日下跌8元/吨，跌幅0.14%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6250元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+410，较前一日上涨60。山东地区“月亮”针叶浆6250元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+410，较前一日上涨60。山东地区“马牌”针叶浆6250元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+410，较前一日上涨60。山东地区“北木”针叶浆现货价格6350元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+510，较前一日上涨60。

　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势各异。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格强势运行，木浆业者随行就市调涨部分牌号现货市场价格，山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格上涨30-50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投寡淡，山东地区部分牌号现货市场价格松动20-50元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场价格稳定，供需两弱。

　　纸浆期价昨日窄幅波动。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，8月欧洲港口库存环比继续累库。国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。9月国内纸浆进口量环比有所下降，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在再度回升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。当前处于国内造纸行业传统旺季，但纸价提价并不顺畅，下游纸厂出货不顺导致原料采购量减少，但贸易商市场维持一口价，又不愿低价出售导致成交冷淡，目前多以询盘为主，成交比例较低。综合来看，近期纸浆期货价格波动多与宏观市场情绪变化有关，由于市场没有较为明显利好支持，多数业者保持观望态度，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。

　　策略

　　中性

　　风险

　　白糖观点

　　市场分析

　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5870元/吨，环比上涨23元/吨，涨幅 0.39%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6400元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+530，较前一日下跌20。云南昆明地区白糖现货成交价6280元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+410，较前一日下跌20。

　　近期市场资讯，经济学人智库(EIU)发布的月度糖市前景报告显示，预计2024/25市场年度全球糖市消费量将增长1.8%，2025/26年度将增长1.7%，因糖价下滑且全球经济成长稳固，这一增长速度快于之前五年(2018/19年度-2022/23年度)的五年平均增速0.8%。EIU报告显示，8月和9月巴西天气干燥，火灾对作物造成损害，迫使其下修对巴西2024/25年度糖产量的预估。EIU报告显示，预计2024/25年度全球糖产量将持平，2023/24年度产量预计将增长2.6%至1.85亿吨，创七年最高水准。报告亦显示，全球产量前景的消极影响，被印度和泰国产量前景的上修所抵消。

　　昨日白糖期价震荡收涨。原糖方面，受制糖比不及预期及干旱影响，24/25榨季巴西食糖产量预估持续下修，巴西库存也降至历史低位。由于巴西出口存在回落预期，而泰国开榨初期出口有限，印度可能不出口，贸易流存在阶段性偏紧的可能性，支撑原糖价格重心抬升。不过10月以来巴西降雨有所改善，压制外盘整体上行空间。北半球来看，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，印度实际产糖量及出口受到乙醇的压制，关注相关政策。郑糖方面，当前陈糖库存处于历史低位，新糖大量上市前预计对郑糖形成一定支撑。不过24/25榨季国产糖仍处于增产周期，不管是甘蔗糖还是甜菜糖，今年种植面积扩张趋势明显，供需格局预期较宽松。9月国内食糖进口量环比下降，从最新船报来看未来几个月到港预期有所减弱，进口压力较前期略有缓解。不过糖浆及预拌粉进口量再创新高，11月甘蔗糖也将大量上市，国内糖源供应较为充足。整体来看，国内郑糖价格中轴跟随原糖期价略有抬升，但增产预期使得整体上行空间受限。短期建议关注逢高卖出套保的机会，中长期关注巴西天气及糖产进度。

　　策略

　　中性

　　风险

　　果蔬品：晚熟富士好货有限，新枣暂未集中上市

　　苹果观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘苹果2501合约7668元/吨，较前一日上涨136元/吨，涨幅1.81%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.5元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-670，较前一日下降140；陕西洛川地区70# 苹果现货价格3.05元/斤，与前一日持平，现货基差AP01-1570，较前一日下降140。

　　近期市场资讯，目前晚富士地面交易陆续进入尾声，货源质量略有下滑，好货价格偏硬运行。山东产区交易进入中后期，客商拿货积极，果农霜降之后自行入库较多，价格多以质论价，外调货源少量流入。西部部分产区地面货交易基本结束，陕甘个别地区少量出库。陕西洛川产区目前70#以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，70#以上统货2.5-3.0元/斤，铲园货2.3-3.02.5-3.0元/斤。山东栖霞大柳家、蛇窝泊镇80#片红统货2.2-2.3元/斤左右，好通货2.5-2.6元/斤，80#一二级条纹红3.5-4.0元/斤。以质论价。

　　昨日苹果期价继续上涨，目前晚富士好货余量有限，优果价格优势明显，入库量预期低于同期，后续关注入库情况及下游消费情况。上周山东产区新季晚富士因降雨上量略减。入库客商陆续开始收购，多数冷库入库量较去年偏低，果农卖货较为积极，果农尚未大面积开始入库。截至目前片红货源成交较快，后期条纹上色偏慢，整体下树进度缓慢。价格来看，随着质量下滑，一般通货价格略有走弱，好货价格偏硬。上周陕西产区晚富士地面货交易进入后期，货源质量略有下滑，好货量少价格坚挺，一般货价格维持弱稳整理。客商多倾向于压价收货，周内发市场交易较为积极，果农持续入库中。预计本周产地地面交易将进入收尾阶段，继续关注客商收购、入库及市场走货情况。广东三大市场周内整体到车环比减少。苹果整体成交氛围一般，二三级批发商维持按需拿货为主，日内到货略存消化困难。上周霜降过后，产地货源质量下滑，价格逐渐呈现两极分化的趋势，后期通货随着质量下降表现稳弱为主，好货因占比有限，价格预期偏硬。本周关注重点：产地入库量、入库结构、剩余地面货的成交情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、现货价格等。

　　策略

　　风险

　　红枣观点

　　市场分析

　　期货方面，昨日收盘红枣2501合约10000元/吨，较前一日下跌235元/吨，跌幅2.30%。现货方面，据钢联数据，河北一级灰枣现货价格10.2元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ01+200，较前一日上升240。

　　近期市场资讯，南疆灰枣主产区气温在2 -19 ，霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，产区成交少量价格不主流，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低多为少量试探性采购，待集中下树后收购价格或明朗化，跟进下树进展及原料收购价格变化。河北崔尔庄红枣市场大小车到货近23车，市场到货供应充足质量较好，客商拿货积极性，价格小幅上涨0.20元/公斤，参考特级10.60-11.00元/公斤，一级10.00-10.50元/公斤，二级9.30元/公斤，整体成交尚可。广东如意坊市场到货4车，以新疆到货为主，参考特级12.00元/公斤，一级10.50元/公斤，客商挑选拿货，早市成交1车左右。

　　红枣期价昨日收跌，目前新季红枣暂未大范围集中上市，陈货走货尚可，销区货源供应持续。当前红枣处于新旧季交接阶段，现货方面新季红枣已开始下树，新季产量几乎不再有悬念，市场对红枣的基本面无明显分歧，供应偏宽松格局较难改变。枣商开始陆续前往产区订货，若羌且末红枣节也顺利召开庆祝丰收。由于新季货源供应充足，下树前期预计贸易商采购积极性不高，对新季收购价格会持观望态度，枣农对收购价格预期有所回升。若羌、且末、皮山等地区已有较多成交，需要持续跟进下树进展及红枣收购的价格。由于市场价格对供应偏宽松已定价，基本面变化不大，近期红枣期货价格受宏观情绪影响较大，近期宏观利好政策频发，为消费改善提供了边际改善的基础，秋冬季是红枣消费旺季，红枣消费或有复苏，真实需求数据需要持续关注。红枣期货本周震荡下跌，短期内仍可能受利好政策影响导致红枣期货价格继续上涨，但因红枣基本面改善有限，无上涨支撑，反弹力度预估有限，预计短期仍会低位宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。

　　策略

　　风险

　　2024年10月31日，沪深300期货(IF)成交2059.32亿元，较上一交易日增加23.5%；持仓金额3351.3亿元，较上一交易日增加7.34%；成交持仓比为0.61。中证500期货(IC)成交1799.37亿元，较上一交易日增加28.0%；持仓金额2967.02亿元，较上一交易日增加4.22%；成交持仓比为0.61。上证50(IH)成交648.54亿元，较上一交易日增加15.54%；持仓金额982.23亿元，较上一交易日增加6.99%；成交持仓比为0.66。

　　2024年10月31日，2年期债(TS)成交691.98亿元，较上一交易日减少3.35%；持仓金额1468.14亿元，较上一交易日增加1.59%；成交持仓比为0.47。5年期债(TF)成交536.11亿元，较上一交易日增加13.59%；持仓金额1361.09亿元，较上一交易日增加1.0%；成交持仓比为0.39。10年期债(T)成交642.6亿元，较上一交易日增加17.94%；持仓金额2110.07亿元，较上一交易日减少1.03%；成交持仓比为0.3。

　　商品期货市场流动性：棕榈油增仓首位，黄金减仓首位

　　2024年10月31日，黄金减仓63.87亿元，环比减少2.47%，位于当日全品种减仓排名首位。棕榈油增仓34.38亿元，环比增加4.97%，位于当日全品种增仓排名首位；豆粕、棕榈油5日、10日滚动增仓最多；铝、铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，黄金、白银、螺纹钢分别成交2452.79亿元、1855.42亿元和763.64亿元（环比：10.12%、6.19%、-10.18%)，位于当日成交金额排名前三名。

　　本报告板块划分采用大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2024年10月31日，油脂油料板块位于增仓首位；贵金属板块位于减仓首位。成交量上贵金属、化工、油脂油料分别成交4308.21亿元、2583.5亿元和2211.56亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、软商品、农副产品板块成交低迷。