摩根士丹利基金发文称，自9月24日国新办发布会后，A股强势反弹，但债市则经历了 “先利率、后信用”的较大调整。总结债市这一波回调，很大程度上受稳增长政策预期、A股行情带动风险偏好改善等因素影响。一方面，近期货币、股市、楼市等政策密集推出且超出市场预期，导致市场对后续财政政策期待抬升，开始交易财政发力。另一方面，股市情绪持续高涨，外资翻多叠加资金跑步入市，“股债跷跷板”效应下部分资金从债市止盈流出，理财赎回压力导致债市波动加大。

　　展望未来，中长期来看，本次政治局会议明确“加大财政货币政策逆周期调节力度，要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，说明宽松货币政策仍是大趋势，政策利率或将保持低位，即便未来宽财政落地，从政策落地到付诸实物工作量仍需要时间，在政策初期无需对债券市场过度悲观，市场调整期或是适度布局的良机。

　　债基还能持有吗？

　　虽然纯债基金的收益在股票牛市时低于股票型和混合型基金，但是胜在收益相对稳定，其风险普遍低于股票型和混合型基金，适合更看重长期持有体验的投资者。数据显示，从长期收益来看，无论是普通纯债基金指数还是定开型纯债基金指数，在近10年每年都能录得正收益，平均年化收益率分别为3.53%和4.66%，定开型纯债基金指数略胜一筹。

　　在债券投资中，固定的票息收入是其重要收益来源之一。由于有票息的保护，债市虽然在过去10年也经历了多轮牛熊周期，但整体呈现“牛长熊短”的特点，大部分时候能较为快速的修复回撤。从历史数据来看，即使遇到大级别的调整，短期纯债型基金指数最大回撤修复的时间不超过85天，最近1次的2022年底大回调甚至只用了13天就成功修复。这10年间那些小颠簸、小回调，修复时间就更短了。

　　此外，从大类资产配置的角度看，债券类资产与其他资产相关性较弱，因此通过配置纯债基金，还可以实现投资组合的风险分散。在大波动、大分化的市场行情下，对于风险偏好相对较高的投资者来说，纯债基金也有望在组合配置中发挥“稳定器”的作用。而这一作用，需要投资者用“时间”和“耐心”去体会。

　　总的来说，纯债基金作为资产配置中的重要一环，无论是在市场波动时提供稳定性，还是在长期投资中力争资产增值，都显示出其不可或缺的价值。