长江证券发布研究报告称，首次覆盖特海国际(09658)，给予“买入”评级，公司单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡，该行看好火锅行业在国际市场的发展空间以及公司未来的发展前景，预计公司2024-2026年实现营业收入8.30、9.76、11.29亿美元，实现归母净利润2461.83、5122.54、6765.30万美元。在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场中，公司具备广阔的发展空间。

　　长江证券主要观点如下：

　　中式餐饮出海前景广阔，火锅独具优势

　　中餐出海历史悠久，历经多年发展，国内餐饮品牌出海条件已经成熟，海外出现了发展新机遇，同时政策端鼓励加速出海进程。2022年国际餐饮服务市场规模恢复到3万亿美元以上，中式餐饮在其中占比约10%。近年随着海外华侨数量不断增长、中国餐饮文化影响力不断增强，中式餐饮规模增速高于整体国际餐饮服务市场，在国际餐饮市场占比不断提升;另外海外中餐市场分布范围广阔，竞争格局分散，中餐出海前景非常广阔。火锅作为最受欢迎的中式餐饮品类，其出海具备标准化程度高、食材选择多样、盈利能力强等优势，能够较快实现本土化，快速扩张，有望率先实现突围。

　　品牌壁垒牢固，开店空间广阔

　　海底捞作为在国内领先的餐饮品牌，通过其特色的服务形式、就餐体验，牢牢占据国内消费者心智，近年在中国餐饮企业百强中排名稳步提升。公司出海后，除海外华人对公司的偏好外，公司品牌力获得了国际认可，2019-2024年连续上榜“全球餐饮品牌价值25强”，并在2024年获得全球餐饮品牌力第一名。随着海外客流恢复，公司营收增长叠加运营效率提升，有望助力成本端持续下降，参考海底捞国内门店，特海国际单店模型仍有进一步优化空间。通过分析海外华人数量、人口分布等，镜鉴日本“东利多”的出海进程，该行认为公司未来开店空间广阔。